北京时间2019年6月3日晚间，LOWE'S劳氏发布2019年一季度财报。财报显示，在截至2019年5月3日的第一季度内，劳氏共营收177.41亿美元，同比增长2.19%；净利润为10.49亿美元，同比增长5.87%。

净利润增长显著背后“暗藏玄机”，而劳氏第一季度的毛利率已经连续六年下滑。

2019年5月22日，劳氏发布了第一季度业绩预告，同时宣布将出售在墨西哥的业务资产，此后六天内劳氏股价从每股111.1美元暴跌至91.87美元，跌幅达17.31%，市值蒸发超过百亿美元，足可见投资者信心遭受重挫。

营收增速放缓，毛利率下跌严重

2019年第一季度，劳氏取得177.41亿美元的营收，为过去六年内同期最高值。然而营收增速不尽如人意，同比仅增长2.19%，为过去五年内同期最低，显示出劳氏的发展动力有所欠缺。

2019年第一季度，劳氏毛利润为55.81亿美元，连续两年同期下滑；在五年的维度上看，毛利率的下滑则是一直在持续，从2014年第一季度的35.50%下滑至2019年第一季度的31.46%。可见，劳氏管控成本的能力已经亟待提升。

本季度，劳氏的净利润率为5.91%，净利润为10.49亿美元，同比增长5.87%。在毛利下滑严重的前提下，净利润反而增长，这主要得益于出售墨西哥业务资产带来的一笔一次性的“意外之财”。

2019年第一季度和2018年第一季度内，劳氏的有效所得税税率分别为16.6％和24.3％。有效所得税率的下降主要是由于退出墨西哥市场所取得的税收优惠（Tax Benefit)。2018财年，公司宣布有意退出墨西哥。经过评估，2019年第一季度内劳氏决定通过清算来出售业务资产。这一决定导致第一季度的税收优惠达到8200万美元，不仅抵消了本季度墨西哥零售业务的1200万美元的税前运营成本，还为净利润带来了额外贡献。

“换帅”将近一年，劳氏如何自救

与老对手家得宝相比，劳氏本季度的总体表现不尽如人意。

本季度内劳氏营收增长2.19%，家得宝营收增长5.75%。

劳氏的毛利润和毛利率同比均有所下滑，毛利润从57.48亿美元降至55.81亿美元，毛利率仅为31.46％；家得宝本季度的毛利率为34.17％。

劳氏的营业利润率仅为7.99％，家得宝在去年同期和本季度内均稳定在14％左右。

不过值得一提的是，本季度劳氏的同店销售额超过了家得宝。

去年7月新上任的劳氏总裁兼首席执行官Marvin R. Ellison在5月31日召开的股东大会上发表讲话，反思了劳氏的短板并公布了接下来努力的方向：“我们第一季度的同店销售额清楚地表明了我们对于消费者的吸引力。我们正在回归零售的基本面。我们致力于改善股票和客户服务，同时我们专注于赢得专业客户，这对推动销售增长至关重要。然而，在成本压力普遍上升的大环境下，我们的商品销售组织发生重大转变，传统定价工具和流程不再适用，受以上因素影响，本季度毛利率下滑，影响了我们的最终收益。我们正采取必要措施、更系统地分析和调整价格以降低成本压力。我们最近收购了Boomerang Commerce零售分析平台，这将有助于我们的定价方法的现代化和数字化。随着变革的实施，我们预计将在今年余下的时间内提高毛利率。”

生于忧患，死于安乐。前有美国家居建材零售业“老大”家得宝虎视眈眈，后有亚马逊和家居建材垂直电商入局分羹，劳氏自然不可能安然躺在过去的功劳簿上。何况劳氏的毛利润率偏低问题沉疴已久，在2018财年甚至导致净利润同比下滑32.9%。

“换帅”将近一年，劳氏在内忧外患之中艰难转型。在提升大宗业务比重、提高数字化能力、深挖电商潜力、改善配送和仓储物流等方面，劳氏均有较大动作。上月宣布的收购Boomerang Commerce零售分析平台，只是劳氏提升数字化能力的其中一步棋而已。

5月28日开始，劳氏股价缓慢回升，截至发稿前股价为每股96.83美元。

劳氏经由财报直观反映出来的种种问题固然存在，投资者似乎仍愿意为它未来的增长空间买单。这艘大船究竟能否在新舵手的带领下走向正确的地方，还需要时间来佐证。